Ontvang nu dagelijks onze kooptips!
word abonnee
sluiten ✕
Terug naar discussie overzicht
Durfkapitalist CVC superondernemer???
Volgen
Durfkapitalist CVC was de afgelopen weken weer flink aanwezig in de media. Zowel In Nederland als in België. Deze durfkapitalist investeerde sinds zijn oprichting in 1981 meer dan 30 miljard dollar in 225 ondernemingen en groeide uit tot de grootste durfkapitaalgroep van Europa. Recent was deze groep zeer actief door de overname van 6 winkelketens van Vendex, door de volledige overname van de verlichtingsgroep Massive in België, door de overname hoogspanningsnet Iberdrola in Spanje, de overname de fietswinkelketen Halfords in VK, van Kwik Fit in VK, van Aventis Nutrition de volledige afdeling diervoeding van Aventis, de boilerproducent ACV en de verpakkingsgroep Blagden in België. En in Nederland namen ze Bols over en de vezeltak van Akzo Nobel. En nu dan Laurus Spanje. Als je de voorwaarden leest waartegen CVC Laurus Spanje verkrijgt dan vraag je je als buitenstaander af, waarom Laurus dat zelf dan niet kan behouden. Men krijgt een forse lening van Laurus, de toezegging dat de claims op deze tak ten laste van Laurus blijven. In mijn archief lees ik dan nog dat er 50 investeringsmanagers actief zijn bij CVC en zo te zien doen die goed hun werk. Nog dieper in het archief stuit ik op een rapport van Calpers, het grootste pensioenfonds van de VS en stevige durfkapitaal belegger waarin het de interne rendementsgraad ( IRR) van durfkapitaalfondsen publiceert , waarin het sinds 1990 investeerde. CVC Capital Partners haalt daarin met een fonds dat in 1998 gelanceerd werd een rendement van 4,4%. Calpers belegde in andere durfkapitaalfondsen waarvan het rendement verschilde van + 99% tot - 83%. CVC zat dus in de middenmoot. Wat mij nu mateloos intrigeert is het volgende: Waarom kunnen investeringsmanagers al dit soort bedrijven wel weer winstgevend maken terwijl ze werkelijk in allerlei soorten business van alles opkopen en waarom kunnen de bedrijfsleiders die deze bedrijven al jarenlang onder hun hoede hadden en in principe daar de zwakke en sterke kanten van kennen, deze bedrijven niet meer goed winstgevend maken. Als je bovenstaand lijstje ziet, maar ze beheren honderden bedrijven, dan is er geen enkele synergie. Zijn vrijwel altijd probleembedrijven of afdelingen die grote goed gemanagde bedrijven afstoten ( Ik denk aan Novartis en Vendex). Kortom: Simpele vraag eigelijk: Wat kan CVC nu zoveel beter dan de vroegere bedrijfsleider van al die oorspronkelijke bedrijven? Peter
Helaas weet ik niet veel van durfkaptitalisten af. Toen de Robeco met het Private Equity fonds op de markt kwam, heb ik me er wat in verdiept. Je ziet dan plotseling bedrijven die iets te maken hebben met Private Equity, zoals de Gazelle Rijwielfabriek in Dieren. Leuk dat je Kwikfit (UK) noemt. Zo ben ik 2 jaar geleden bij Kwikfit (Nl)geweest met een aanhanger om er nieuwe banden onder te laten zetten. Eerst een offerte laten opstellen. 100 gulden per band, montage gratis. Prijs was me prima naar de zin. Dus de bedrijfsleider bestelt 2 banden. Ik breng mijn aanhanger. Zegt de bedrijfsleider: "Zeg, dat zijn dichte velgen, ik kan niet machinaal de banden eraf halen en monteren. Maar afspraak is afspraak. Ik heb pech gehad." Een jaar later kreeg in pech op de Duitse autobahn, band aan flarden. Had geen vertrouwen meer in Kwikfit, dus ging ik naar de dealer/importeur. Prijsopgave: 1 band 150 gulden. Mijn reactie: "Wat bent U duur?" Dealer: "Het wiel heeft een dichte velg, dus als je er uitsluitend een nieuwe band wilt, kost je dat 100 gulden + 100 gulden arbeidsloon. Of je moet de band er zelf omleggen. Wat ik nu doe is dat ik een compleet nieuw wiel bestel met velg. Velg kost 50 gulden, band 100 gulden, montage gratis. En denk erom dat je de band hard oppompt, minimaal 4 atmosfeer." Is Kwikfit me goed bevallen? Nee, ze wisten niet hoe hard de banden opgepompt moesten worden. De dealer was duurder uit, zijn advies was veel beter. Op de lange termijn ben je toch goedkoper uit bij de dealer, dan bij een bedrijf dat minder kennis van zaken heeft.
Daar hebben ze een mooi woord voor: "bedrijfscultuur" ,onderschat niet hoe moeilijk het is om dat te veranderen. Dan heb je geen kennis nodig, maar moet je met mensen om kunnen gaan: "peoplemanagement".
Beste Peter Het geschetste beeld ban CVC verdient enige nuancering. CVC koopt inderdaad meestal bedrijven die onderdeel zijn van andere bedrijven, vaak hele of halve conglomeraten. Dit kunnen slechtlopende bedrijven zijn (zoals Laurus Spanje dat zeker is) maar dat kunnen ook bedrijven / bedrijfsonderdelen zijn die niet per se slecht lopen maar waar de moeder wanhopig vanaf moet (zoals Acrodis) of waar het management graag onafhankelijkheid wil van de moeder(d.m.v. een MBO) omdat het zich zo beter kan ontplooien (zoals in 1991 Axa-Stenman, waar ik overigens ook aandeelhouder van ben). CVC was tot voor kort bijvoorbeeld eigenaar van de grote en succesvolle bookmaker William Hill die onlangs een beursnotering in London heeft. Waar het de overname van slechte bedrijven betreft lukt het CVC net zomin als andere bedrijven altijd om het tot een succes te brengen (als is de kans wel groter omdat het management van die bedrijven uit eigen zak participeren), maar wordt er door de zeer lage prijs die voor dergelijke bedrijven wordt betaalt (soms krijgen ze zelfs geld toe) gemiddeld genomen toch goed op verdient. Die 4,4% lijkt me trouwens absurd laag gezien een aantal grote succesen, 20 tot 40% per jaar lijkt me logischer, ik ben benieuwd hoe dat rendement berekent wordt. Ik hoop dat mijn beperkte kennis enig inzicht verschaft. mvg el pollo
Dank voor jullie reacties. El Pollo, ik heb het nog even nagekeken, maar die 4,4% komt wel degelijk uit het rapport van Calpers. Betreft overigens een van hun investeringen in CVC. Mogelijk zijn er meerdere en beter renderende kapitaalrondes geweest. Peter
Beste Peter, Een paar opmerkingen: Die 4,4% lijkt me heel moeilijk te berekenen, omdat bij CVC vaak geen bedragen worden vrijgegeven. Daarnaast is het ook een momentopname, want het eerste jaar verlies je vaak een deel van je kapitaal, om de jaren daarna veel winst te maken op een investering. Maar waarom lukt het CVC wel? Volgens het FD van vorige week stond er bij de Laurus overname het volgende bij. CVC is niet beursgenoteerd en heeft dus geen last van speculanten en snelle aandeelhouders die lopen te klagen. Ook hoeft men daar geen tijd in te steken. Men kan veel verder gaan dan een beursgenoteerd bedrijf. Men kan (en ik qoute hier) de broek helemaal laten zakken. Wat bedoeld wordt is dat CVC met de botte bijl te werk kan gaan, daar waar een bedrijf dat minder makkelijk kan. Daar spelen andere zaken een rol, bijvoorbeeld "vriendschappen tussen personen in de organisatie". Als jij in Nederland een goede band hebt met je Spaanse tegenhanger (in het geval van Laurus) en Laurus ontslaat die man, heb jij per definitie scepcis tegen zijn vervangen. CVC heeft daar geen last van, omdat ze het bedrijf los van de rest hebben. Dat is ook een ander punt. Laurus moest altijd werken aan optimalisatie. CVC doet nu aan sub-optimalisatie. Immers: ze pakken één van de Laurus units (Spanje) en optimaliseren die. Laurus moest altijd het grote plaatjes in het achterhoofd houden. Ook heeft het met tijd te maken. CVC heeft er tijd voor, maakt er tijd voor en stelt een apart management aan. Dat kon Laurus niet. Dergelijke buy out firms hebben vaak te maken met zeer competent management (er is ook weinig leukers dan daar werken voor mensen in dit vak, en dus hebben ze de beste van het beste). Ze hebben een netwerk van extreem competente intermin en turn arround managers (en ik ben zelf van mening dat er weinig echt competente mensen zijn in elke functie, de meeste zijn grijze massa of incompetent). Goede mensen maken het verschil, en ik denk dat dat belangrijk is voor dergelijke bedrijven.
Aantal posts per pagina:
20
50
100
Direct naar Forum
-- Selecteer een forum --
Koffiekamer
Belastingzaken
Beleggingsfondsen
Beursspel
BioPharma
Daytraders
Garantieproducten
Opties
Technische Analyse
Technische Analyse Software
Vastgoed
Warrants
10 van Tak
4Energy Invest
Aalberts
AB InBev
Abionyx Pharma
Ablynx
ABN AMRO
ABO-Group
Acacia Pharma
Accell Group
Accentis
Accsys Technologies
ACCSYS TECHNOLOGIES PLC
Ackermans & van Haaren
ADMA Biologics
Adomos
AdUX
Adyen
Aedifica
Aegon
AFC Ajax
Affimed NV
ageas
Agfa-Gevaert
Ahold
Air France - KLM
Airspray
Akka Technologies
AkzoNobel
Alfen
Allfunds Group
Allfunds Group
Almunda Professionals (vh Novisource)
Alpha Pro Tech
Alphabet Inc.
Altice
Alumexx ((Voorheen Phelix (voorheen Inverko))
AM
Amarin Corporation
Amerikaanse aandelen
AMG
AMS
Amsterdam Commodities
AMT Holding
Anavex Life Sciences Corp
Antonov
Aperam
Apollo Alternative Assets
Apple
Arcadis
Arcelor Mittal
Archos
Arcona Property Fund
arGEN-X
Aroundtown SA
Arrowhead Research
Ascencio
ASIT biotech
ASMI
ASML
ASR Nederland
ATAI Life Sciences
Atenor Group
Athlon Group
Atrium European Real Estate
Auplata
Avantium
Axsome Therapeutics
Azelis Group
Azerion
B&S Group
Baan
Ballast Nedam
BALTA GROUP N.V.
BAM Groep
Banco de Sabadell
Banimmo A
Barco
Barrick Gold
BASF SE
Basic-Fit
Basilix
Batenburg Beheer
BE Semiconductor
Beaulieulaan
Befimmo
Bekaert
Belgische aandelen
Beluga
Beter Bed
Bever
Binck
Biocartis
Biophytis
Biosynex
Biotalys
Bitcoin en andere cryptocurrencies
bluebird bio
Blydenstijn-Willink
BMW
BNP Paribas S.A.
Boeing Company
Bols (Lucas Bols N.V.)
Bone Therapeutics
Borr Drilling
Boskalis
BP PLC
bpost
Brand Funding
Brederode
Brill
Bristol-Myers Squibb
Brunel
C/Tac
Campine
Canadese aandelen
Care Property Invest
Carmila
Carrefour
Cate, ten
CECONOMY
Celyad
CFD's
CFE
CGG
Chinese aandelen
Cibox Interactive
Citygroup
Claranova
CM.com
Co.Br.Ha.
Coca-Cola European Partners
Cofinimmo
Cognosec
Colruyt
Commerzbank
Compagnie des Alpes
Compagnie du Bois Sauvage
Connect Group
Continental AG
Corbion
Core Labs
Corporate Express
Corus
Crescent (voorheen Option)
Crown van Gelder
Crucell
CTP
Curetis
CV-meter
CVC Capital Partners
Cyber Security 1 AB
Cybergun
D'Ieteren
D.E Master Blenders 1753
Deceuninck
Delta Lloyd
DEME
Deutsche Cannabis
DEUTSCHE POST AG
Dexia
DGB Group
DIA
Diegem Kennedy
Distri-Land Certificate
DNC
Dockwise
DPA Flex Group
Draka Holding
DSC2
DSM
Duitse aandelen
Dutch Star Companies ONE
Duurzaam Beleggen
DVRG
Ease2pay
Ebusco
Eckert-Ziegler
Econocom Group
Econosto
Edelmetalen
Ekopak
Elastic N.V.
Elia
Endemol
Energie
Energiekontor
Engie
Envipco
Erasmus Beursspel
Eriks
Esperite (voorheen Cryo Save)
EUR/USD
Eurobio
Eurocastle
Eurocommercial Properties
Euronav
Euronext
Euronext
Euronext.liffe Optiecompetitie
Europcar Mobility Group
Europlasma
EVC
EVS Broadcast Equipment
Exact
Exmar
Exor
Facebook
Fagron
Fastned
Fingerprint Cards AB
First Solar Inc
FlatexDeGiro
Floridienne
Flow Traders
Fluxys Belgium D
FNG (voorheen DICO International)
Fondsmanager Gezocht
ForFarmers
Fountain
Frans Maas
Franse aandelen
FuelCell Energy
Fugro
Futures
FX, Forex, foreign exchange market, valutamarkt
Galapagos
Gamma
Gaussin
GBL
Gemalto
General Electric
Genfit
Genmab
GeoJunxion
Getronics
Gilead Sciences
Gimv
Global Graphics
Goud
GrandVision
Great Panther Mining
Greenyard
Grolsch
Grondstoffen
Grontmij
Guru
Hagemeyer
HAL
Hamon Groep
Hedge funds: Haaien of helden?
Heijmans
Heineken
Hello Fresh
HES Beheer
Hitt
Holland Colours
Homburg Invest
Home Invest Belgium
Hoop Effektenbank, v.d.
Hunter Douglas
Hydratec Industries (v/h Nyloplast)
HyGear (NPEX effectenbeurs)
HYLORIS
Hypotheken
IBA
ICT Automatisering
Iep Invest (voorheen Punch International)
Ierse aandelen
IEX Group
IEX.nl Sparen
IMCD
Immo Moury
Immobel
Imtech
ING Groep
Innoconcepts
InPost
Insmed Incorporated (INSM)
IntegraGen
Intel
Intertrust
Intervest Offices & Warehouses
Intrasense
InVivo Therapeutics Holdings Corp (NVIV)
Isotis
JDE PEET'S
Jensen-Group
Jetix Europe
Johnson & Johnson
Just Eat Takeaway
Kardan
Kas Bank
KBC Ancora
KBC Groep
Kendrion
Keyware Technologies
Kiadis Pharma
Kinepolis Group
KKO International
Klépierre
KPN
KPNQwest
KUKA AG
La Jolla Pharmaceutical
Lavide Holding (voorheen Qurius)
LBC
LBI International
Leasinvest
Logica
Lotus Bakeries
Macintosh Retail Group
Majorel
Marel
Mastrad
Materialise NV
McGregor
MDxHealth
Mediq
Melexis
Merus Labs International
Merus NV
Microsoft
Miko
Mithra Pharmaceuticals
Montea
Moolen, van der
Mopoli
Morefield Group
Mota-Engil Africa
MotorK
Moury Construct
MTY Holdings (voorheen Alanheri)
Nationale Bank van België
Nationale Nederlanden
NBZ
Nedap
Nedfield
Nedschroef
Nedsense Enterpr
Nel ASA
Neoen SA
Neopost
Neovacs
NEPI Rockcastle
Netflix
New Sources Energy
Neways Electronics
NewTree
NexTech AR Solutions
NIBC
Nieuwe Steen Investments
Nintendo
Nokia
Nokia Oyj
Nokia OYJ
Novacyt
NOVO-NORDISK AS
NPEX
NR21
Numico
Nutreco
Nvidia
NWE Nederlandse AM Hypotheek Bank
NX Filtration
NXP Semiconductors NV
Nyrstar
Nyxoah
Océ
OCI
Octoplus
Oil States International
Onconova Therapeutics
Ontex
Onward Medical
Onxeo SA
OpenTV
OpGen
Opinies - Tilburg Trading Club
Opportunty Investment Management
Orange Belgium
Oranjewoud
Ordina Beheer
Oud ForFarmers
Oxurion (vh ThromboGenics)
P&O Nedlloyd
PAVmed
Payton Planar Magnetics
Perpetuals, Steepeners
Pershing Square Holdings Ltd
Personalized Nursing Services
Pfizer
Pharco
Pharming
Pharnext
Philips
Picanol
Pieris Pharmaceuticals
Plug Power
Politiek
Porceleyne Fles
Portugese aandelen
PostNL
Priority Telecom
Prologis Euro Prop
ProQR Therapeutics
PROSIEBENSAT.1 MEDIA SE
Prosus
Proximus
Qrf
Qualcomm
Quest For Growth
Rabobank Certificaat
Randstad
Range Beleggen
Recticel
Reed Elsevier
Reesink
Refresco Gerber
Reibel
Relief therapeutics
Renewi
Rente en valuta
Resilux
Retail Estates
RoodMicrotec
Roularta Media
Royal Bank Of Scotland
Royal Dutch Shell
RTL Group
RTL Group
S&P 500
Samas Groep
Sapec
SBM Offshore
Scandinavische (Noorse, Zweedse, Deense, Finse) aandelen
Schuitema
Seagull
Sequana Medical
Shurgard
Siemens Gamesa
Sif Holding
Signify
Simac
Sioen Industries
Sipef
Sligro Food Group
SMA Solar technology
Smartphoto Group
Smit Internationale
Snowworld
SNS Fundcoach Beleggingsfondsen Competitie
SNS Reaal
SNS Small & Midcap Competitie
Sofina
Softimat
Solocal Group
Solvac
Solvay
Sopheon
Spadel
Sparen voor later
Spectra7 Microsystems
Spotify
Spyker N.V.
Stellantis
Stellantis
Stern
Stork
Sucraf A en B
Sunrun
Super de Boer
SVK (Scheerders van Kerchove)
Syensqo
Systeem Trading
Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC)
Technicolor
Tele Atlas
Telegraaf Media
Telenet Groep Holding
Tencent Holdings Ltd
Tesla Motors Inc.
Tessenderlo Group
Tetragon Financial Group
Teva Pharmaceutical Industries
Texaf
Theon International
TherapeuticsMD
Thunderbird Resorts
TIE
Tigenix
Tikkurila
TINC
TITAN CEMENT INTERNATIONAL
TKH Group
TMC
TNT Express
TomTom
Transocean
Trigano
Tubize
Turbo's
Twilio
UCB
Umicore
Unibail-Rodamco
Unifiedpost
Unilever
Unilever
uniQure
Unit 4 Agresso
Univar
Universal Music Group
USG People
Vallourec
Value8
Value8 Cum Pref
Van de Velde
Van Lanschot
Vastned
Vastned Retail Belgium
Vedior
VendexKBB
VEON
Vermogensbeheer
Versatel
VESTAS WIND SYSTEMS
VGP
Via Net.Works
Viohalco
Vivendi
Vivoryon Therapeutics
VNU
VolkerWessels
Volkswagen
Volta Finance
Vonovia
Vopak
Warehouses
Wave Life Sciences Ltd
Wavin
WDP
Wegener
Weibo Corp
Wereldhave
Wereldhave Belgium
Wessanen
What's Cooking
Wolters Kluwer
X-FAB
Xebec
Xeikon
Xior
Yatra Capital Limited
Zalando
Zenitel
Zénobe Gramme
Ziggo
Zilver - Silver World Spot (USD)
Premium
Word nu abonnee van IEX en krijg onbeperkt toegang tot onze (koop)tips en succesvolle modelportefeuilles. Nu 3 maanden voor slechts €19,95! Profiteer van 58% korting!
Word abonnee